Последствия пандемии будут преследовать нас еще очень долго – экономисты говорят, что нас ждет вторая Великая депрессия. Другие экономисты говорят, что кризис – лучшее время для того, чтобы начать инвестировать. Мы поговорили с инвестором Кириллом Голубом о том, как обычный белорус может начать инвестировать и как вести себя на фондовом рынке.
Кирилл Голуб
Венчурный инвестор, соучредитель двух сетей бизнес-ангелов: Angels Band (Беларусь) и LitBAN (Литва). За его плечами – почти 20 лет IT-бизнеса; в 2019 году он с компаньонами продавал свою компанию Aheadworks американскому холдингу и теперь занят инвестициями: вкладывает в технологические предприятия и венчурные стартапы.
– Что нужно знать перед тем, как начать инвестировать?
– Для инвестора есть два наиболее важных направления: первое – инвестиции основной части капитала, задача которых не вырасти в несколько раз, а приносить устойчивый рост своего портфеля.
Здесь я как технологический предприниматель ориентируюсь на индекс Nasdaq – это американская биржа, на которой торгуются бумаги технологических и высокотехнологических компаний. Соответственно, если мой портфель соответствует по динамике роста индексу Nasdaq, а лучше немного его обгоняет, то я неплохой инвестор, чуть лучше среднего.
А этого вы не найдете у нас на сайте, только в соцсетях: как подогнать распорядок дня к своему хронотипу, чтоб все успевать и не уставать? Читайте в Instagram и Telegram.
Три первых шага для инвестирования
Размер стартового капитала для любого инвестора чаще всего не важен, гораздо важнее другая метрика.
Для того чтобы успешно инвестировать, человек не должен быть обременен пассивами (совокупность долгов и финансовых обязательств. – Ред.). Самый простой тип пассива – это кредит, который вы используете не на развитие своего бизнеса, а просто на потребление. Простейший случай – кредит на недвижимость. Если вы купили квартиру в кредит и выплачиваете его (в белорусских рублях, насколько я помню, ставка по кредиту составляла в районе 12-13%), заниматься инвестициями вам бессмысленно.
Вы никогда не заработаете на своих инвестициях денег больше, чем отдаете банку, возвращая кредитные средства. Поэтому первое и самое главное – это избавиться от пассивов, от кредитов, на которых зарабатывает ваш банк, или, говоря шире, ваш кредитор.
Когда у вас не осталось такого рода кредитов, второе, что нужно сделать, – убедиться, что ваши постоянные доходы превышают постоянные расходы. Потому что если ваш cash flow, говоря экономическим языком, отрицательный (вы тратите больше, чем зарабатываете, или столько же), то говорить об инвестировании бессмысленно.
Это будет в лучшем случае накопление, но не инвестиции: вы будете со своих доходов откладывать относительно небольшую сумму, и нужно честно сказать себе, что это просто накопления на будущее потребление: потом за эти деньги вы купите новую машину, загородный дом, дачу или что-то еще. Называть это инвестициями бессмысленно, потому что инвестиция предполагает именно рост капитала, а не просто сохранение своих денег, чтобы их потом потратить на что-то очевидное, что не будет приносить деньги в дальнейшем, то есть не на будущий актив.
И третья, важная часть – инвестиции должны делаться таким образом, чтобы как минимум компенсировать инфляцию. Последнее десятилетие средняя долларовая инфляция в мире составляла до 3%. Инфляция рубля в Республике Беларусь другая и, что еще интереснее, разная по группам потребителей и секторам активов.
– Как поступить человеку, у которого образовалось несколько свободных десятков тысяч долларов?
– Давайте предположим, что человек получил в наследство бабушкину квартиру, которую как умный человек продал и пытается разместить деньги более удачно, чем оставить их в этой старой хрущевке.
Что такое доверительное управление
Самый простой способ – заключить договор доверительного управления с одним из белорусских банков, которые предоставляют такую услугу. При этом нужно четко отдавать себе отчет: если я как инвестор доверяю кому-то управлять своими деньгами, то я могу забыть о доходности, превышающей среднерыночную.
Кроме меня никто и никогда ни бесплатно, ни за комиссионные не будет управлять моими деньгами лучше, чем я бы управлял ими сам. Поэтому можно забыть о том, что мы отдадим банку свой капитал, будем платить условно 0,5% или 1% с этого капитала в год за управление и получать хорошую или хотя бы среднерыночную доходность.
Лучше вас вашими деньгами управлять никто не будет, какой бы он ни был профессионал, а профессионалов, разбирающихся в фондовом рынке, к сожалению, в белорусских банках очень и очень мало. Если они и есть, то будут заниматься не вашими деньгами, а деньгами состоятельных клиентов или, что еще более вероятно, будут возглавлять маленькие частные инвестиционные структуры, в которых партнеры доверяют этому специалисту заниматься вложением их капитала. Но это не для широкого круга инвесторов, а, пожалуй, для очень небольшого числа белорусов, имеющих какие-то инвестиционные капиталы.
Среди обычных людей в более широкое потребление стало входить доверительное управление и возможность покупки-продажи бумаг на фондовом рынке где-то в 2015-2016 годах, может быть даже в 2017-м. До этого работа на фондовом рынке через банки или через брокера была уделом очень небольшого числа белорусских инвесторов.
Полное доверительное управление
Существует, во-первых, формат полного доверительного управления, когда вы объявляете банку, сколько у вас есть денег, сколько вы хотите инвестировать и при каких примерно ожиданиях.
Обычно белорусский банк предлагает три сценария: консервативное инвестирование (очень небольшая ожидаемая доходность при относительно небольших рисках потери заметной части вашего капитала), умеренная стратегия (предлагает ожидаемую доходность чуть-чуть выше, соответственно, вероятность так называемой просадки, то есть падения стоимости вашего портфеля, тоже увеличивается), и агрессивная стратегия (позволяет зарабатывать вплоть до 10–12% в год на капитал, но допускает достаточно глубокую просадку потери стоимость портфеля – до 30% и более).
Соответственно, при полном доверительном управления клиент соглашается с этой стратегией, и дальше все, что он может делать, – наблюдать за регулярными или нерегулярными отчетами доверительного управляющего из банка и радоваться тому, что он немножко заработал, или переживать, что он потерял какую-то часть капитала.
При этом и заработок, и потери в большой степени виртуальные, пока они не зафиксированы: то есть пока выросшие в цене бумаги не проданы банком с прибылью или пока упавшие акции не проданы с зафиксированным убытком.
Полное доверительное управление – относительно неплохое решение, если вы не желаете заниматься этим сами и считаете, что этот конкретный банковский менеджер или команда вложит ваши деньги правильно и в ваших интересах. К сожалению, это далеко не всегда так.
Доверительное управление по согласованию
Есть промежуточная стратегия – доверительное управление по согласованию, когда менеджер в банке предлагает вам сценарий умножения ваших денег и конкретные сделки, а вы имеете право согласиться с ними или отказаться.
Доверительное управление по приказу
И самый прямой способ, который аналогичен брокерским услугам, – доверительное управление по приказу, когда банк вам вообще ничего не предлагает: он просто является посредником между вами, вашими деньгами и брокером на бирже.
Здесь вы должны сами решать, какие активы покупаете, а какие продаете и в какой момент, а банк только исполняет ваши распоряжения. Вы полностью ответственны за свои собственные решения и, скорее всего, как 90–95% частных инвесторов, всегда будете попадать в одну простую биржевую ловушку: вы будете покупать поздно (когда котировки бумаг уже на самом верху), а продавать внизу, когда котировки упадут, и вы будете пытаться зафиксировать ваш убыток, чтобы не потерять стоимость в портфеле еще больше.
Это классическая психология неквалифицированного инвестора: покупаем дорого, а продаем дешево, боясь, что упадет еще ниже.
– А как избежать ошибок начинающего инвестора?
– Грамотно подойти к этому можно очень простым способом: не выбирая времени ни покупки, ни продажи.
Есть понятие market timing, когда инвестор выбирает время входа в позицию и выхода из нее. Так вот, все неквалифицированные инвесторы делают это неправильно, поэтому заниматься маркет-таймингом им противопоказано. Есть еще такое симметричное понятие, как stock picking, то есть выбор конкретных акций. И почти всегда неопытные инвесторы тоже ошибаются в этом выборе, поэтому stock picking им так же противопоказан, как и market timе.
За последние 10 лет, с 2009-го по 2019-й, когда был очень длинный бычий тренд, когда в основном рынок только рос, активное управление и выбор конкретных акций сильно проигрывали так называемому пассивному управлению, когда инвестор просто вкладывал свои деньги в индексный фонд.
Особенности вложения в индексный фонд
Есть такой тип ценных бумаг, как ETF (Exchange-traded fund): это фактически фонды, состоящие из строго определенных бумаг и механически отражающие движение соответствующего биржевого индекса. Так вот, оказывалось, что, когда все растет, проще всего вложить деньги в такой фондовый индекс и получать среднерыночную доходность. И пассивные инвестиции действительно обыгрывали активное управление, когда инвест-менеджер постоянно покупает одни бумаги и продает другие, занимаясь активным трейдингом.
В этом году ситуация изменилась: все перестало расти, многие сектора начали падать, и активное управление, когда вы выбираете, что купить, а что продать, может приносить достаточно большой заработок опытному и удачливому, что важнее, трейдеру.
Но это будут не инвестиции, а трейдинг, то есть постоянная работа на бирже, или это будет спекуляция, когда неопытный инвестор (в этом случае уже не инвестор, а спекулянт) надеется купить подешевле, а продать подороже.
В 95% случаев эта история кончается одинаково: он покупает дорого, продает дешево, его капитал уменьшается наполовину или даже в несколько раз, и человек, решив, что на бирже заработать невозможно, уходит с фондового рынка. Но это глобальная финансовая игра: деньги неумных, неопытных и нетерпеливых достаются опытным и терпеливым инвесторам.
– Можно ли обратиться к брокерам в Беларуси?
– Белорусские брокеры – это особая категория, они работают в основном с белорусским фондовым рынком, а также с российским, но это сложная и длительная процедура, и она не нужна частному инвестору. Если все-таки есть желание заниматься покупкой финансовых активов на международном рынке, нужно идти в банк и заключать договор доверительного управления в той форме, в которой вы хотите.
Есть, правда, и маргинальные вещи: можно зарегистрировать свой аккаунт на международной брокерской или, что еще хуже, криптобирже, не испрашивая никакого разрешения Нацбанка, и верить, что вы действительно торгуете там акциями. На самом деле это чаще всего не так: на такого рода онлайн-биржах вы не торгуете никакими акциями, они вам не принадлежат, вам принадлежат только формальные записи в базе данных, что такой-то пользователь как бы купил такое-то количество акций по такой-то текущей котировке.
Но это просто запись в базе данных конкретной онлайн-биржи, и если в один прекрасный день она у вас перестанет открываться и вы не сможете посмотреть состояние своего аккаунта и тем более вывести деньги, то вы не сделаете практически ничего. Вы можете, конечно, попытаться обратиться в правоохранительные органы или с иском в суд, но вероятность, что вы вернете свои деньги каким-то образом, пренебрежительно мала.
– Как грамотно вести себя с акциями?
– Здесь есть только общий философский ответ: если вы занимаетесь деятельностью, в которой не разбираетесь и не имеете большого опыта, то вы с большой вероятностью делаете много ошибок.
Если вы пытаетесь играть на бирже, не имея в этом опыта и надеясь только на удачу или, как показывают многочисленные исследования, по какой-то причине считая, что вы умнее среднего трейдера (все считают, что они умнее среднего, но на самом деле это математически невозможно), вы априори проиграете человеку или институциям, которые умеют играть в эту игру лучше вас.
Поэтому много лет совет был простой: только пассивные инвестиции, только покупка индексных фондов, диверсификация (разделение вложений по типам активов), и пускай ваши деньги растут вместе с рынком. Сейчас такой совет дать сложно, и ни я, ни тем более финансовый специалист вам такого совета не даст, потому что трудно обещать расти вместе с рынком, когда неизвестно, будет ли он расти, или болтаться на текущем уровне, или он еще больше просядет и упадет из-за ситуации с экономикой и вирусом.
Про услуги финансовых консультантов
– Я не комментирую собственный заработок на фондовом рынке по очень простой причине: это частный капитал, а он свою деятельность не афиширует и тем более не рекламирует.
Если кто-то из «экспертов» будет вам рассказывать, как он успешно зарабатывает на фондовом рынке, а еще хуже, будет называть конкретные проценты и деньги, то это означает всего два варианта: или он дурачок, или он с высокой вероятностью мошенник и рассчитывает привлечь средства других людей, чтобы оказывать им услуги финансового или биржевого советника за процент от их капитала или от результатов торгов.
Это в абсолютном большинстве случаев мошенничество, потому что никто из аналитиков не может знать, в каком направлении пойдет весь рынок на среднем или коротком горизонте, и тем более никто не может знать, в каком направлении пойдут конкретные акции: будут их котировки расти или уменьшаться.
Такого рода финансовые советники либо возьмут за свой совет процент с инвестируемого «клиентом» капитала и ничего не проиграют, если их совет сработает или, наоборот, окажется ошибочным.
В худшем случае они возьмут со своего клиента процент с прибыли: например, посоветуют купить бумаги Apple по текущей цене с расчетом на то, что они вырастут. Apple действительно вырастет, допустим на 10%, консультант посоветует эти бумаги продать и с заработка частного инвестора заберет свои 2%. Но если в такой же ситуации предложенные к покупке бумаги упадут и клиент окажется в минусе, то финансовый консультант ведь не предложит разделить с вами убытки.
Поэтому в ситуации финансовых инвестиций вы должны рассчитывать только на себя, никто лучше вас вашими деньгами не распорядится.
– В акции какого рода выгоднее вкладываться?
– Здесь все зависит от конкретных интересов частного инвестора: хочет ли он получать максимально возможную доходность и брать на себя максимально возможные риски.
Если он согласен, пускай сам читает финансовые отчеты, выбирает те компании, которые ему «нравятся» и относительно которых он надеется или – еще проще – верит, что они вырастут. Сочетание этих трех слов – «нравится», «надеюсь» и «верю» – говорит о том, что это не инвестиции, а игра, как в казино. Может быть, тогда честнее пойти в одно из минских казино и попробовать сыграть в рулетку.
Если инвестор хочет получить консервативную доходность в несколько процентов годовых, тогда все достаточно просто: ему нужно на фондовом рынке купить или облигации надежных компаний, которые дают небольшую, но гарантированную доходность в 2-3% годовых, или, что более надежно, купить бумаги облигационного фонда, те же ETF, которые собирают в своем фонде не акции компаний, а именно облигации.
Особенность облигаций
Таких фондов существует большое количество, это еще более надежно, чем облигации конкретных компаний, потому что у любой – даже крупной – компании может возникнуть ситуация дефолта, когда она не сможет платить по своим обязательствам. А когда это фонд из десятка или нескольких десятков бумаг, то вероятность дефолта отдельного эмитента сохраняется, но в целом по фонду все не обанкротится, все будут продолжать платить по обязательствам.
Однако нужно помнить, что облигации – это не игра, а точный математический расчет, и все, что можно, умные люди посчитали уже до вас; довольно сложно получить доходность не то что выше рынка, а выше инфляции. А если получается, то это высокая степень риска и часть капитала можно потерять.
По сути, это выход чисто в «ноль», но в ряде случаев и это неплохо, потому что другого способа защитить деньги от инфляции у вас нет. Если вы их положите под подушку или на валютные депозиты в белорусском банке, то вы заработаете в процентах меньше, чем инфляция, вы чуть потеряете.
– Можно ли говорить об основных тенденциях в сфере инвестиций?
– Есть очень простая тенденция, она стандартная и не меняется фактически веками: желая заработать больше, вы вынуждены принимать на себя больший риск.
Причем риск всегда увеличивается быстрее, чем вероятность заработать на этом активе. Поэтому все, что нужно сделать частному инвестору, – это не искать конкретные рекомендации, а решить для себя, что важнее: сохранить капитал и получить небольшую доходность или приумножить капитал, но рисковать частичной или полной потерей этого капитала.
Формула расчета нужного процента акций и облигаций
Есть очень простая старинная формула, которая десятилетиями никого не подводила: берешь свой возраст и считаешь необходимую пропорцию акций и облигаций в своем портфеле. Вычитаешь свой возраст из 100 процентов, и, соответственно, твой возраст – это процент облигаций твоего портфеля, а вторая часть – это процент акций. Если вам 40 лет, то 40% облигаций и 60% акций в портфеле – это неплохо, потому что чем старше вы становитесь, тем меньше вам нужна большая доходность: куда вы ее будете тратить? До преклонного возраста не все доживают, а вам гораздо важнее сохранность вашего капитала.
С другой стороны, когда вы молодой, хорошо зарабатывающий, экономически активный человек и умирать не собираетесь, вам важнее не столько сохранность капитала, сколько возможность его приумножить. Тогда фокусируйтесь на акциях, а не на облигациях: простой, проверенный десятилетиями способ.
Изменения на мировом рынке
Сейчас инвестировать в акции выгодно, потому что очевидно, что наиболее выгодный момент покупки любого актива – тогда, когда он дешев. Сейчас все акции на мировом рынке подешевели.
Однако здесь другой фокус: то, что они подешевели, не значит, что они стали дешевыми. Если бизнес у компании остановился вообще, а ее акции подешевели вдвое, это означает, что они, наоборот, стали очень дорогими: бизнеса нет, а акции подешевели всего на 50%. Поэтому если бы можно было предсказать заранее, на каком уровне покупать, а на каком уровне продавать актив, то все бы это делали – и тогда не зарабатывал бы никто.
– Как определить успешную и неудачную сделку?
– Провальной сделку можно назвать тогда, когда вы на ней потеряли деньги. Но, пока вы ее не заключили, нельзя сказать, что вы эти деньги потеряли. А если она вырастет рано или поздно? Потеря денег на фондовом рынке происходит только тогда, когда вы продали дешевле, чем купили, зафиксировав свой убыток. А вы просто не продавайте.
Купили, условно говоря, по 100 акцию, а сейчас она стоит 75 – это не значит, что у вас 25% убытка, он материализуется, только если вы продадите по 75. Посидите, подержите эту бумагу: а что, если в следующем финансовом году выйдет отличный отчет и акции вырастут вдвое, с 75 до 150, вы их продадите и заработаете свои честные 50% прибыли? А если продадите на спаде, вы останетесь в убытке и будете себя корить за то, что рано продали.
Главное – понимать, что те деньги, которые человек инвестирует на фондовом рынке, свободные и не понадобятся как минимум в течение трех лет. Тогда вы спокойно можете позволить себе пересидеть просадку цены вашего актива и дождаться, когда он снова вырастет в цене и вы сможете продать его пусть с небольшой, но прибылью. Вот тогда шансов потерять капитал на рынке становится меньше, а шансов заработать – гораздо больше.
Собственные инвестиции
Для примера, знакомая всем белорусам EPAM Systems. Я не продаю акции EPAM, а только докупаю, когда цена уменьшается и становится более привлекательной. Потому что я знаю, что эта компания крепкая, с устойчивым растущим бизнесом, и на длинном горизонте она будет только дорожать, а котировки ее акций, соответственно, только расти.
Могу назвать бумагу, противоположную первой, это акции канадской компании Shopify, которая делает свою одноименную онлайн-платформу для создания интернет-магазинов. Там другая ситуация: акции Shopify относятся к классу так называемых акций роста, и их цена меняется быстро и в широком диапазоне.
Так вот, акции Shopify бессмысленно покупать и держать, как я делаю с EPAM: их нужно покупать внизу и продавать наверху, как делают все спекулянты. И таким образом можно на одной бумаге в течение нескольких лет «проехаться» несколько раз, а то и несколько десятков раз, примерно представляя себе, как развивается бизнес, каким будет очередной квартальный отчет с большой вероятностью и как на него отреагирует рынок: будет котировка расти или уменьшаться.
Фондовый рынок – это очень забавная игра: наверное, самое масштабное и интересное из того, что человечество вообще придумало. И основана она не только на цифрах, не только на финансах и экономике, но еще и на человеческой психологии. Известна старая шутка о том, что если с вами о покупке акций разговаривает даже ваш парикмахер или чистильщик ботинок, значит, самое время выходить из акций и продавать свои активы, потому что скоро будет биржевой крах.
Перепечатка материалов CityDog.by возможна только с письменного разрешения редакции. Подробности здесь.
